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D.Logistics Upgrade
16.12.2002
Nord LB
Der Analyst Thorsten Strauß von der Norddeutschen Landesbank empfiehlt, die Aktie der D.Logistics AG (WKN 510150) bei Kursstärke zu verkaufen.
In den ersten neun Monaten 2002 sei der Umsatz um 4% auf 341,7 Mio. Euro gesunken. Abschreibungen in Höhe von 97 Mio. Euro auf die Beteiligungen hätten für den Ausweis eines Verlustes von 96,9 Mio. Euro nach einem Gewinn von 5,25 Mio. Euro im entsprechenden Vorjahreszeitraum gesorgt. Das Ergebnis je Aktie habe-2,80 Euro betragen.
Teil des Restrukturierungskonzepts sei die Zusammenfassung der Aktivitäten in der Industrieverpackung zu einer neuen Holding, an der D.Logistics zu 55% beteiligt sein werde. Auf einer außerordentlichen HV hätten die Aktionäre der Veräußerung der Beteiligung an der CSC-Gruppe, die im Air-Cargo-Geschäft tätig sei, zum 01.10.2002 zugestimmt. Der daraus resultierende Nettomittel-Zufluss von 42 Mio. Euro werde zum Schuldenabbau genutzt und ermögliche den Ausbau der Kerngeschäftsfelder Consumer Goods, Packaging Technologies und Chemie/Health Care durch Akquisitionen.
Dank des CSC-Verkaufs und der Verlängerung des Stillhalteabkommens mit dem finanzierenden Bankenpool bis zum 30.06.2003 sei die Liquidität des Unternehmens zunächst gesichert. Unklar sei weiter, ob die Übernahme der auf Gefahrgut- und Chemietransporte spezialisierten Infraserv Logistics vollzogen werden könne. Von dem vertraglich vereinbarten Verkauf sei der bisherige Anteilseigner Infraserv Höchst inzwischen zurückgetreten.
Durch die Berufung von Andreas Bargende zum Vorstand für das operative Geschäft und von Thomas Schwinger-Caspari zum Finanzvorstand würden Dieter Hey und Heinz O. Fey ersetzt. Bisher seien die neuen Vorstände schon als externe Berater für das Unternehmen tätig gewesen. Vorstandsvorsitzender bleibe Detlef W. Hübner, der zudem gut 30% des Aktienkapitals halte.
Das Researchteam der Nord LB erwartet im Geschäftsjahr 2002 einen Umsatz von 461 Millionen Euro sowie einen Verlust von 93,7 Millionen Euro. In 2003 sollten die Erlöse auf 480 Millionen Euro steigen und wieder ein Gewinn von 300.00 Euro erzielt werden.
Angesichts des anhaltend schwachen gesamtwirtschaftlichen Umfeldes würden die Aussagen des Vorstands, der für das vierte Quartal 2002 eine Geschäfts-Belebung erwarte und für das kommende Jahr wieder Gewinne in Aussicht stelle, reichlich optimistisch erscheinen. Mit der Veräußerung der CSC-Gruppe sei zwar ein Teil des "Tafelsilbers" verkauft worden, gleichzeitig aber die Verschuldung spürbar reduziert und Spielraum für eine strategische Neuorientierung geschaffen worden. Auch die Bereinigung der Bilanz um Altlasten aus der Phase der Akquisitionen sei positiv zu werten.
Die beiden neuen Vorstände seien ausgewiesene Restrukturierungsexperten und sollten nach mehreren Vorstandswechseln wieder Ruhe in die Unternehmensführung bringen. Nachdem nun langsam Konturen im Restrukturierungskonzept des Unternehmens erkennbar würden, würde das Researchteam der Nord LB die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau nicht mehr verkaufen.
Da das wirtschaftliche Umfeld unverändert trübe ist und das Management noch erhebliche Arbeit bis zur Gesundung des Konzerns zu leisten hat, empfehlen die Analysten der Nord LB jedoch, weitere Kurserholungen zum Abbau von D.Logistics-Aktienbeständen zu nutzen.
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